28 января 2022

Ежемесячный новостной бюллетень Matrix Capital

События и мнения. Экономика в условиях пандемии. Январь.

Профицит федерального бюджета РОССИИ по итогам 2021 г. составил 514,76 млрд. По оценкам Силуанова, профицит бюджета по отношению к ВВП будет на уровне около 0,4%-0,5% (показатель ВВП за 2021 еще не подсчитан). Доходы бюджета составили 25,29 трлн руб. (что на 34,8% превышает заложенный план), нефтегазовые доходы — более 9 трлн руб., ненефтегазовые доходы — более 16 трлн руб. Рост нефтегазовых доходов во-многом был обусловлен более высокой средней ценой российской нефти в 2021 году ($69 за баррель), чем Минфин предполагал осенью ($66). Цена на нефть, балансирующая бюджет, составила $67 за баррель. Расходы федерального бюджета достигли уровня 24,77 трлн руб. (на 15,1% выше плановых показателей). Закон о бюджете на 2021 г. предполагал дефицит в размере 2,8 трлн руб.

Минфин отменил аукцион по размещению ОФЗ 19 января из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Также было принято решение об отмене планового аукциона 26 января.

ЦБ РФ, начиная с 15:00 понедельника, 24 января, приостановил покупки валюты в рамках бюджетного правила на фоне резкого падения курса рубля. Дата возобновления покупок пока не была озвучена.

По итогам ноября ВВП России вырос на 5,2% г.г. (по отношению к октябрю рост составил 0,3% м.м.). Ускорению роста в годовом выражении во-многом поспособствовала благоприятная динамика строительного сектора на фоне поддержки ипотеки и продолжения активного инвестиционного тренда, также ощутимый положительный вклад внес сельскохозяйственный сектор за счет смещения сезона сбора урожая. Некоторое снижение потребительской активности во-многом связано с праздниками и нерабочей неделей в начале ноября. Безработица продолжает оставаться на минимальных уровнях (4,3%).

Рост промышленного производства в ноябре 2021 г. ускорился относительно уровней соответствующего периода 2019 г. (5,9% в ноябре против 2,0% в октябре), однако, в сравнении к прошлому году темпы роста немного замедлились. Росту ноябрьских показателей способствовала положительная динамика добычи в нефтегазовом секторе. В обрабатывающей промышленности почти все секторы уже превысили уровни до пандемии.

Источник: Минэкономразвития

Многие аналитики ожидают что ЦБ БРАЗИЛИИ продолжит ужесточать политику и ждут повышения ставки до 11,75%-12% в этом году (сейчас ставка находится на уровне 9,25%), а начало смягчения прогнозируется не ранее 2023 г.

В декабре было заметно некоторое замедление инфляции. Рост цен в годовом выражении снизился до 10,06% (с уровней около 10,7% в ноябре и октябре). В месячном выражении ценовое давление также несколько сократилось – до 0,73% м.м. по сравнению с показателями в 0,95% и 1,25% в ноябре и октябре соответственно. Однако, в том числе в следствие давления со стороны фискальной политики инфляция в стране по итогам 2022 г. прогнозируется выше целевого значения.

Президент Бразилии подписал закон о бюджете на 2022 г. В нем заложено увеличение зарплат госслужащих на 1,7 млрд реалов (310 млн долл.), 4,9 млрд реалов (898 млн долл.) на политическую кампанию, 89,1 млрд реалов (16,3 млрд долл.) на финансирования социальной программы поддержки малоимущих семей. Первичный дефицит гос. бюджета по итогам 2022 г. составит 79,3 млрд реалов (14,5 млрд долл.)

Промышленное производство в Бразилии снизилось в ноябре на -0,2% м.м. и на -4,4% г.г. Это шестой месяц подряд снижения в месячном выражении. Консенсус-прогноз аналитиков Bloomberg предполагал рост промышленного производства на 0,1% в ноябре. Последние данные говорят о том, что падение ВВП страны в 4 кв. 2021 г. могло усилиться. Некоторые аналитики прогнозируют спад ВВП Бразилии в 2022 г. на 1%.

Безработица в стране продолжает последовательно снижаться (12,1% в декабре), но рынок труда еще не восстановился до уровней до пандемии (на конец 2019 г. безработица составляла 11,3%).

В конце декабря на страну обрушились разрушительные наводнения, которые нанесли в том числе ущерб инфраструктуре.

Инфляция в МЕКСИКЕ по состоянию на начало января составила 7,13% г.г., что несколько ниже значения за декабрь (7,37%). Следующее заседание ЦБ Мексики запланировано на 10 февраля. Это будет первое заседание после изменения главы ЦБ в конце прошлого года.

По данным ноября впервые за последние четыре месяца зафиксирован рост экономики в месячном выражении (0,35% м.м.). Увеличение экономической активности в годовом выражении составило 1,66%, что превышает консенсус-прогноз аналитиков в 1%. Положительной динамике экономики в месячном выражении способствовали сильные показатели сельскохозяйственного сектора (7,21% м.м.), сектор услуг вырос на 0,5%, тогда как в производственном секторе наблюдалось некоторое снижение (-0,05%).

Несмотря на позитивные данные ноябрьской статистики, аналитики не исключают возможность снижения ВВП страны по результатам четвертого квартала. В целом, рост экономики в 2021 г. оценивается на уровне 5% г.г. (по результатам прошлого года падение составило -8,2%).

В декабре темпы потребительской инфляции В КИТАЕ снизились до 1,5% г.г. по сравнению с 2,3% в предыдущем месяце. Консенсус-прогноз предполагал рост в 1,8%. Темпы роста цен производителей тоже снизились – до 10,3% г.г. c 12,9% г.г. в ноябре.

Народный банк Китая снизил ставку второй раз подряд. Снижение ставки среднесрочного кредитования составило уже 10 бп. (до отметки 3.70%), тогда как в декабре было снижение на -5 бп. Пятилетняя ставка была снижена до уровня 4.60% годовых (-5 бп.), на прошлом заседании ее оставили без изменений. Аналитики ждут дальнейшего смягчения ставок регулятором (еще на 10 бп. во втором квартале) и уменьшения нормы резервных требований к крупным банкам.

Рост экономики Китая продолжает замедляться. В 2021 рост ВВП страны составил 8,1%. По итогам 4 кв. он составил 4% г.г., тогда как в предыдущие два квартала был на уровне в 4,9% и 7,9% соответственно.

Промышленное производство в декабре выросло на 4,3% г.г. (ожидания были на уровне 3,6%, а месяцем ранее показатель равнялся 3,8%), в целом за третий квартал рост был на уровне 3,9% г.г. Некоторое замедление имело место в объеме розничных продаж (1,7% г.г., тогда как прогнозы составляли 3,7%, а ноябрьские данные говорили о росте в 3,9%). Кредитный импульс немного усилился, одновременно Народный банк Китая продолжил смягчение политики.

Во внешней торговле также наблюдается некоторое замедление. Так, по итогам декабря экспорт вырос на 20,9% г.г. (по сравнению с ожиданиями в 20% и ростом на 22% в ноябре). Импорт увеличился на 19,5% г.г. по сравнению с 31,7% месяцем ранее и ожиданиями в 26%. Профицит торгового баланса достиг рекордного значения в 94,6 млрд долл. Однако, стоит отметить, что исторически декабрь в целом характеризуется достаточно сильными данными по экспорту, поскольку компании стараются максимально законтрактоваться и произвести товары перед китайским Новым годом.

В целом по итогам 2021 г. сальдо внешней торговли Китая достигло одного из самых высоких уровне и составило 682 млрд долл.

На фоне беспроцентного обесценения валюты ЦБ ТУРЦИИ оставил без изменений ставку на уровне 14% на последнем заседании.

Министр финансов страны считает, что инфляция достигнет своего пика около 40% в ближайшие месяцы и потом начнет снижаться, тогда как ведущие инвестбанки прогнозируют инфляцию, превышающую 50% в первом полугодии.

В декабре инфляция в Турции выросла до 36,08% г.г., тогда как значения в предыдущие два месяца составили 21,31% и 19,89% (в ноябре и октябре соответственно). Резкий рост цен наблюдался в месячном выражении – 13,58% м.м. в декабре.

Турецкие власти посоветовали коммерческим банкам не выплачивать дивиденды по итогам 2021 г. По итогам предыдущего года банкам было разрешено направить на дивидендные выплаты 10% от чистой прибыли.

Турецкие госбанки будут докапитализированы на сумму 1,3 млрд долл. в качестве мер дополнительной поддержки со стороны государства. В первую очередь вливания должны будут получить Vak fBank и Halkbank.

Валютные резервы Турции продолжают снижаться. На середину января чистые валютные резервы страны составили 7,5 млрд долл. (на конец декабря показатель был на уровне 8,3 млрд долл.).

Турция близка к подписанию соглашения по валютному свопу с Азербайджаном на сумму в 1 млрд евро, также ЦБ Турции договорился о свопе с ОАЭ на 4,9 млрд долл.

Дефицит гос. бюджета. В декабре Турция зарегистрировала рекордный за несколько лет дефицит гос. бюджета в 145 млрд турецких лир (около 11 млрд долл.) на фоне обесценения валюты и резкого роста цен на газ.

По итогам ноября рост промышленного производства в Турции составил 11,4% г.г, что выше показателей двух предыдущих месяцев. В месячном выражении рост тоже ускорился по до 3,3%.

По результатам ноября в Турции был зарегистрирован дефицит счета текущих операций на фоне падения доходов от туризма и ухудшения ситуации с торговым балансом. Предыдущие четыре месяца счет текущих операций находился в профиците.

В ЮАР сильные дожди привели к разрушительным наводнениям. Серьезно пострадали 6 из 9 провинций, в которых количество осадков стало максимальным за всю историю наблюдений с 1921 года. Наводнения оказали разрушительный эффект на инфраструктуру и посевные площади.

Инфляция в стране по итогам декабря составила 5,9% г.г. (5,5% в ноябре). В месячном выражении также имело место ускорение роста цен – до 0,6% с 0,5% в ноябре и 0,2% в октябре. Наиболее существенный вклад в динамику цен внесли продукты питания, транспортные услуги, цены на жилье и электроэнергию. Аналитики ожидают повышения ставки ЦБ на заседании 27 января.

По оценкам Всемирного банка, рост экономики ЮАР по итогам 2022 г. составит 2,1%, и страна вернется к своему уровню развития экономики до пандемии. Рост экономики в 2021 г. оценивается на уровне 4,6%.