Обзор
26 ноября 2021

Ежемесячный новостной бюллетень Matrix Capital

События и мнения. Экономика в условиях пандемии. Ноябрь.

В период с 9 по 15 ноября инфляция в РОССИИ составила 0,18% н/н, тогда как в предшествующие две недели показатель составлял 0,09% и 0,21% соответственно. По состоянию на середину ноября годовая инфляция оценивается в 8,10%. Замедление роста инфляции в начале месяца может быть связано с карантинными ограничениями. В последнюю неделю опять заметен тренд роста цен, идущий широким фронтом. Среди продуктов питания по своей динамике выделяются мясо-молочные продукты, крупы, макароны, хлеб, сахар, яйца. В группе непродовольственных товаров наиболее устойчиво проявляется тенденция роста цен на автомобили.

По мнению аналитиков, из-за высоких инфляционных ожиданий потребители начнут раньше совершать покупки к праздникам, что окажет влияние на динамику инфляции до конца года.

Президент предложил увеличить сумму прожиточного минимума в 2022 году на 8,6% — до 12 654 рублей. Ранее предлагалось повышение на 2,5% г/г. Помимо этого ожидается увеличение МРОТ до 13 890 руб. В России на размер прожиточного минимума «завязаны многие социальные пособия», в том числе выплаты семьям с детьми, доплаты к пенсиям. Согласно данным Министерства труда и социальной защиты, эффект от озвученных мер оценивается в дополнительные 30 млрд руб. выплат. Президент заявил, что темпы индексации пенсий в России также должны быть выше фактической инфляции (точные показатели еще не утверждены, на данный момент предложения прорабатываются правительством). Данные меры могут увеличить инфляционное давление в 2022 г.

Эльвира Набиуллина подтвердила приверженность жесткой монетарной политике на недавнем выступлении, в числе прочих факторов была упомянута неблагоприятная статистика по инфляционным ожиданиям (13,6% в октябре), динамике неипотечного кредитования (темпы роста 20% г/г) и весьма умеренная склонность населения к сбережениям. По мнению аналитиков, исходя из риторики ЦБ не стоит исключать возможности повышения ставки в первом квартале 2022, особенно в случае ужесточения политики ФРС в декабре.

Минфин увеличил объемы покупки валюты в рамках бюджетного правила. Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составит +518,2 млрд руб., что на 63% больше суммы, потраченной на покупки в октябре. Это максимальный объем покупок в рамках бюджетного правила начиная с ноября 2018. Аналитики считают, что под влиянием увеличения объема покупок возможно ослабление курса на 2-3 рубля.

Рост инфляции в БРАЗИЛИИ продолжается. По результатам октября инфляция в Бразилии составила 10,67% г/г и 1,25% м/м (аналогичные показатели в сентябре составили 10,25% и 1,25%). Следующее заседание ЦБ Бразилии состоится в декабре.

На прошлой неделе индекс бразильского фондового рынка Ibovespa достиг своего минимального значения с начала года. Значительное ухудшение сантимента инвесторов касательно Бразилии связано с ростом политических рисков и опасений по поводу рецессии в стране на фоне продолжения роста ставок. Рынок ждет решения Сената Бразилии касательно фискальных вопросов и превышения spending cap.

ЦБ Бразилии на своем последнем заседании в октябре поднял ставку на 1,5% до 7,65%.

Рынок ожидал повышения на 1%. Комитет по ставкам Copom заявил, что планирует до конца этого года еще одно повышение на 1,5%.

Промышленное производство в Бразилии снизилось на 0,4% м/м в сентябре (аналитики ожидали снижения на 0,2%), что может быть связано с растущей стоимостью заимствования и перебоями в цепочках поставок. В годовом выражении спад составил 3,9% г/г.

ЦБ МЕКСИКИ на заседании 11 ноября повысил ставку на 0,25% до 5%. Это четвертое

повышение подряд с июня 2021 г. Согласно заявлениям главы ЦБ, инфляция в стране достаточно высокая, но «остается под контролем». Члены ЦБ ожидают рост инфляции до 7,1%-7,3% к концу года.

Инфляция в Мексике по итогам октября составила 6,24% г/г  и 0,84% м/м. В сентябре

аналогичные показатели составили 6% и 0,62% соответственно, а медианный прогноз аналитиков по инфляции за октябрь был на уровне 6,19%. Базовая инфляция в месячном выражении также продолжила расти.

Президент Мексики по-прежнему считает повышенную инфляцию временным явлением.

Представители ЦБ заявили, что дальнейшие решения по ставке будут зависеть от статистических данных и шоков цен, а также степени обесценения мексиканского песо.

Рейтинговое агентство Fitch подтвердило кредитный рейтинг Мексики на уровне BBB- со стабильным прогнозом.

В третьем квартале рост ВВП Мексики составил 4,56% г/г, в то же время по сравнению к предыдущему кварталу показатель снизился на 0,23%, чему мог способствовать всплеск третьей волны коронавируса в стране (введенные карантинные ограничения и динамика сектора

услуг). Поддержку росту в третьем квартале составило увеличение промышленного производства на 5,3% г/г, в том числе на фоне роста строительного сектора ввиду спроса со стороны инфраструктурных проектов.

В октябре рост инфляции в КИТАЕ ускорился до 1,5% г/г (в сравнении со значениями в 0,7-0,8% в предыдущие два месяца). Рынок ожидал роста цен на 1,4%. В месячном выражении рост составил 0,7% м/м (по сравнению с 0-0,1% в августе-сентябре).

В октябре был зарегистрирован рекордный за последние 26 лет рост цен производителей – 13,5% г/г (ожидания рынка были на уровне 12,4%), в сентябре аналогичный показатель составил 10,7%.

Цены производителей выросли из-за сокращения объемов производства, вызванного нехваткой электроэнергии в стране и продолжающимся ростом мировых цен на сырьевые товары.

В октябре китайская экономика продемонстрировала более положительные темпы роста по сравнению с ожиданиями. Промышленное производство увеличилось на 3,5% г/г (по сравнению с прогнозом в 3% и темпами роста в 3,1% в сентябре). В месячном выражении темпы роста тоже ускорились до 0,39% (0,05% в предшествующем месяце). Динамика розничных продаж тоже была достаточно позитивной (+4,9% г/г в октябре, ожидания были на уровне 3,5%, а в сентябре рост составил 4,4%). Более позитивные результаты октября могут быть связаны с некоторым снижением напряженности в ситуации, связанной с поставками электроэнергии.

В октябре китайский экспорт вырос на 27,1% г/г до 300 млрд долл., что выше ожиданий аналитиков в 22,8%. Рост импорта составил 20,6%, торговый профицит вырос до рекордного в последние годы значения в 84,54 млрд долл. (для сравнения, в месяцем ранее профицит составил 66,76 млрд долл.)

Китайский экспорт устойчиво рос на фоне высокого глобального спроса на продукцию местных предприятий перед сезоном рождественских праздников, а также постепенного ослабления энергетического кризиса. Более низкие, чем ожидалось, темпы повышения импорта могут свидетельствовать о слабости внутреннего спроса.

Центральный банк  ТУРЦИИ в очередной раз под влиянием президента снизил ставку. Снижение составило 1%, что совпало с ожиданиями рынка. Ставка на текущий момент составляет 15%. По заявлениям турецкого ЦБ, вероятно, это еще не конец понижательного цикла – возможно еще одно снижение ставки на заседании в декабре. На фоне данных событий продолжается обесценение турецкой лиры (по итогам прошлой недели оно составило почти 13%), тогда как фондовый рынок вырос на 6% за неделю. Турецкая лира с начала года обесценилась более чем на 60%.

Профицит счета текущих операций Турции сохраняется второй месяц подряд на фоне роста экспорта и восстановления туристического сектора. Профицит счета текущих операций в сентябре был на уровне 1,65 млрд долл. (в августе это значение составило 814 млн долл.) В сентябре прошлого года дефицит составил 2,3 млрд долл.

Рост розничных продаж в Турции составил 1,17% м/м (в предыдущие два месяца рост составлял 0,93% и 1,36% м/м). Рост промышленного производства в стране был на уровне 8,9% г/г, однако, по отношению к предыдущему месяцу зарегистрирован спад на 1,5% (в августе аналогичные показатели составили 14% г/г и 5,6% м/м). Поддержку экономике Турции в сентябре оказали горнодобывающая промышленность, а также благоприятная динамика сектора услуг.

В ЮАР ЦБ повысил ставку на 25 б.п. до 3,75% на прошлом заседании. Это первое повышение ставки за последние 3 года. Возможны дальнейшие увеличения ставки в ближайшие месяцы.

В октябре годовая инфляция осталась на том же уровне, что и в сентябре (5%), рост инфляции в месячном выражении составил 0,2%, что тоже аналогично показателю сентября.

В сентябре рост производства несколько замедлился – до 1,3% г/г по сравнению с 1,9% в августе.

Экономические индикаторы развивающихся стран.