Обзор
23 декабря 2021

Ежемесячный новостной бюллетень Matrix Capital

События и мнения. Экономика в условиях пандемии. Декабрь.

Центральный банк РОССИИ повысил ставку на 1% до 8,5%, что соответствовало ожиданиям рынка. На заседании также рассматривались варианты повышения на 50 б.п. и 75 б.п. Риторика ЦБ была более жесткой по сравнению с ожиданиями. Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. ЦБ заявил о планах вернуть инфляцию к уровню 4-4,5% к концу 2022. Среди основных каналов нарастания инфляционного давления ситуация на рынке труда. Безработица остается на минимальных уровнях.

В последние две недели заметно замедление еженедельной инфляции до 0,06-0,07% в неделю с уровня в 0,2-0,46% в предшествующие несколько недель. Отчасти это обусловлено отрицательными темпами прироста цен на путевки в Турцию последние две недели после всплеска накануне. Годовой показатель инфляции, по оценкам, опустился до 8,1% по сравнению со значением в 8,4% на конец ноября.

Инфляционные ожидания населения остаются на высоком уровне. На начало декабря инфляционные ожидания выросли до 14,8% по сравнению с 13,5%-13,6% в октябре-ноябре.

По итогам октября рост ВВП России составил 4,9%. Месячные темпы роста экономики были на уровне 0,8%. Наиболее существенный вклад в более высокие темпы роста в октябре внес сектор добычи полезных ископаемых (на фоне продолжения восстановления добычи в рамках соглашения с ОПЕК+, а также увеличения добычи газа). При этом в перерабатывающем секторе наблюдается не такая позитивная динамика, главным образом, за счет сектора металлургии.

Важно отметить, что по отношению к соответствующему месяцу 2019 г. темпы роста производственного сектора несколько замедлились (до 1,7% по сравнению с темпами в 3% в сентябре).

Более позитивная динамика в сельскохозяйственном секторе связана со сдвигом уборочной кампании из-за погодных условий в текущем году. Некоторое снижение в потребительском секторе может быть связано с высокой инфляцией.

ЦБ БРАЗИЛИИ повысил ставку на 150 б.п. до уровня в 9,25% на заседании 8 декабря, что соответствовало ожиданиям рынка. Это второе подряд повышение на 150 б.п. В феврале возможно аналогичное повышение ставки. По оценкам экономистов, ставка может быть поднята до 12% в 2022.

В ноябре инфляция выросла до 10,74% г.г. с 10,67% в октябре. Медианные прогноз аналитиков предполагал рост цен в 10,9%. Стоит отметить, что в месячном выражении заметно некоторое замедление темпов роста. В ноябре месячная инфляция составила 0,95% м.м., тогда как в октябре и сентябре аналогичный показатель был на уровне в 1,25% и 1,16% соответственно. Инфляционное давление во многом оказал ярко выраженный рост цен на энергоносители, также ускорилась инфляция в сфере услуг. На фоне текущей ситуации и фискальных рисков ЦБ Бразилии допускает, что в 2023 г. инфляция все еще будет превышать целевой диапазон.

Рейтинговое агентство Fitch подтвердило кредитный рейтинг Бразилии на уровне «BB-», сохранив негативный прогноз.

ВВП Бразилии по итогам третьего квартала снизился на -0,1% кв.кв. В годовом выражении рост составил 4% (по сравнению с темпом в 12,3% г.г. во втором квартале). В квартальном выражении наибольший вклад в спад внесли динамика экспорта и снижение инвестиций. В анализе по отраслям наиболее существенным был спад в сельском хозяйстве.

ЦБ МЕКСИКИ повысил ставку на 50 б.п. до 5,5% на последнем заседании. Рынок ожидал повышения на 25 б.п. Более высокое повышение отчасти обусловлено ростом инфляционных ожиданий на 2022 год. ЦБ Мексики также отметил, что баланс рисков роста цен имеет тенденцию к повышению. В ноябре инфляция выросла до 7,37% (самый высокий уровень с января 2001 года) с 6,24% в октябре. В месячном выражении рост инфляции тоже ускорился – до 1,14% в ноябре, тогда как в сентябре и октябре аналогичный показатель был на уровне 0,62% и 0,84%. Наиболее заметно ускорение роста цен на продукты питания и в секторе здравоохранения.

В октябре промышленное производство в стране замедлилось до 0,7% г.г., рынок ожидал роста на 1,8%, однако в месячном выражении темпы роста ускорились.

После спада в третьем квартале возможно восстановление экономической активности по результатам четвертого квартала за счет положительной динамики в секторе услуг и увеличения потребления домохозяйств.

В КИТАЕ продолжается рост потребительских цен. Так, по итогам ноября CPI составил 2,3% г.г., по сравнению с 1,5% и 0,7% в октябре и сентябре соответственно. При этом, в Китае снизился показатель роста цен производителей – до 12,9% г.г. в ноябре с 13,5% г.г. в октябре.

Китайский ЦБ снизил норму резервирования для банков на 0,5 п.п. Таким образом, средний норматив резервных требований в банковском секторе страны будет составлять 8,4%. По оценкам китайского ЦБ, уменьшение норматива резервных требований высвободит ликвидность на общую сумму 1,2 трлн юаней ($188,19 млрд). Высвобожденная ликвидность, как ожидают, будет использована банками на выплату кредитов, привлеченных в НБК в рамках среднесрочных операций кредитования.

В Китае была снижена ставка по однолетним кредитам до 3,8% с 3,85%. Это первое снижение ставки с апреля 2020 г. Эффект от снижения ставки выразится в уменьшении процентных расходов на 80 млрд юаней в год, начиная со следующего года. Аналитики считают, что снижение ставки во-многом обусловлено замедлением частного потребления согласно последним данным и ситуацией в секторе недвижимости. Китайский регулятор также продолжает предоставлять дополнительную ликвидность через операции РЕПО.

В ноябре темпы роста розничных продаж в стране замедлились до 3,9% г.г.,(ожидался показатель в 4,6%), в октябре темпы роста были на уровне 4,9% г.г. Темпы роста промышленного производства ускорились до 3,8% (по сравнению с ожиданиями в 3,6%), что является наилучшим результатом за последние три месяца. Основной рост был за счет динамики добывающего сектора.

В ноябре производственный индекс PMI вырос, впервые за несколько месяцев превысив отметку 50 (в октябре индекс составлял 49,2). Увеличение связано с замедлением роста цен на сырье и некоторым улучшением ситуации с поставками и электроэнергией.

На фоне беспроцентного обесценения валюты в ТУРЦИИ на прошлой неделе были приостановлены торги турецкими акциями на Borsa Istanbul. ЦБ провел уже 5 валютных интервенций в попытках поддержать курс. Чистые резервы, согласно последним оценкам, снизились с $31 млрд на начало ноября до $21 млрд.

ЦБ Турции снизил ставку на 100 б.п. до 14%, что соответствовало ожиданиям рынка. Согласно сообщениям регулятора, возможно, на этом будет завершен цикл понижения ставок.

На прошлой неделе президент объявил о намерении повысить МРОТ на 50% в 2022 году на фоне существенного обесценения турецкой лиры в этом году. По оценкам, около 40% работников Турции получают заработанную плату, равную МРОТ. Эрдоган также объявил, что со следующего года будет отменен подоходный налог для людей, получающих МРОТ. Мера может привести не только к росту инфляции, но и к увеличению безработицы в стране. Власти Турции планируют предоставить капитал госбанкам, чтобы они могли далее ссужать средства предприятиям в условиях рекордного падения лиры, которое подрывает резервы кредиторов. Президент также пообещал ввести финансовые инструменты, сохраняющие накопления физических лиц в лирах посредством компенсаций курсовой разницы в случае, если падение лиры превысит проценты по вкладу в турецкой лире. Конкретный механизм данных компенсаций пока не был озвучен.

Рейтинговое агентство Fitch повысило прогноз по рейтингу ЮАР до «стабильного» с «негативного». Обновление прогноза обусловлено более быстрыми темпами восстановления экономики и улучшением фискальных показателей относительно ВВП. Агентство прогнозирует, что экономика страны вернется к своему уровню до пандемии в 2022 году. По оценкам, рост ВВП ЮАР составит 4,7% по результатам текущего года, 2% и 2,4% в 2022 и 2023 соответственно.

ВВП Южной Африки по итогам третьего квартала снизился на 1,5% кв.кв., тогда как во втором квартале рост составил 1,1%. В годовом выражении рост был на уровне 2,9%. На результаты третьего квартала оказали влияние забастовки по всей стране в июле. Наибольший вклад в квартальный спад внесло падение в сельскохозяйственном секторе.

В октябре промышленное производство в ЮАР снизилось на 8,9% г.г., что является наиболее существенным падением в годовом выражении с прошлого августа. В месячном выражении падение составило -5,9%, что тоже существенно по сравнению с положительной динамикой двух предыдущих месяцев. На показатели оказали влияния забастовки работников металлургического сектора в стране.

Приложение. Экономические индикаторы развивающихся стран.