Обзор
14 октября 2021

Ежемесячный новостной бюллетень Matrix Capital

События и мнения. Экономика в условиях пандемии. Октябрь.

Инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне в РОССИИ (12,3% в сентябре против 12,5% в августе и 13,4% в июле). На октябрьском заседании многими аналитиками ожидается повышение ставки на 25 б.п.-50 б.п.

Рост инфляции в сентябре составил 7,4% г.г. и 0,6% м.м. на фоне роста цен на продовольствие. При этом, месячный рост непродовольственной инфляции замедляется. В начале октября рост цен продолжился — с 28 сентября по 4 октября инфляция составила 0,26% по сравнению с 0,1% неделей ранее.

Рост промышленного производства в августе составил 4,7% г.г., рынок ожидал роста на 5%. По итогам августа заметен спад в сельском хозяйстве (-10,1% г.г.). Снижение темпов роста показал сектор добычи полезных ископаемых, что может быть, среди прочих факторов, связано с некоторыми кратковременными проблемами в газодобыче.

Рост ВВП замедлился до 3,7% г.г. (в июле рост составил +4,9% г.г.). В розничной торговле тоже наблюдалось снижение темпов роста — оборот вырос на 5,3% г.г. в августе против 5,1% г.г. в июле. Также заметно замедление роста грузоперевозок (в августе грузооборот транспорта увеличился на 5,9% г.г. по сравнению с 9,1% г.г. в июле, однако, к августу 2019 года рост составил 1,2%, что лучше темпов роста в 0,6% в июле).

В августе безработица продолжила снижение (до 4,44% с 4,55% месяцем ранее), темпы роста реальных зарплат замедлились.

Рост розничного кредитования ускорился до 24% г.г. в августе, что оказало поддержку спросу. ЦБ РФ объявил о планах охладить рынок неипотечного кредитования с 1 октября, но ужесточение правил будет действовать посредством требования формирования дополнительных резервов из капитала банков, и те игроки банковского рынка, у которых есть избыточный капитал, продолжат наращивать кредитование, как и раньше.

Рост инфляции в БРАЗИЛИИ продолжается. В сентябре инфляция в стране выросла до 10,25% г.г. (в августе инфляция была 9,68% г.г.) на фоне восстановления спроса и высоких цен на энергоносители. В этом контексте важно отметить, что Petrobras заявила о повышении цен на бензин. В месячном выражении рост инфляции в сентябре составил 1,16%. ЦБ Бразилии считает, что на сентябрь придется пик инфляции. По заявлениям главы ЦБ, центральный банк не допустит более высокой инфляции в краткосрочной перспективе и может поднять ставку настолько, насколько это необходимо для достижения целевого показателя инфляции в 2022 год. На заседании в сентябре ЦБ Бразилии поднял ставку на 1% до 6,25% и дал сигнал об аналогичном повышении на заседании в октябре. Bloomberg ожидает повышение ставки на 75 б.п. в декабре и на 50 б.п. в феврале, таким образом, на конец повышательного цикла ставка будет находиться на уроне 8,5%. ЦБ Бразилии ожидает инфляцию в 2022 и 2023 на уровне 3,7% и 3,2% соответственно, однако, отмечает риски со стороны неопределенности фискальной политики.

На фоне роста ставки в стране отношение долга к доходом потребителей выросло до 59,9% в июне, что является рекордом с 2005 г. Около 37% от располагаемого дохода потребителей идет на погашения по ипотеке.

Промышленное производство снижается третий месяц подряд в месячном выражении. В августе падение было обусловлено действием эффекта разрушения цепочек поставок.

В начале октября по Бразилии прокатилась волна протестов с требованиями импичмента президента на фоне ухудшения экономических условий, роста безработицы.

Инфляция в МЕКСИКЕ в сентябре составила 6% (в августе 5,59%). На заседании в сентябре ЦБ повысил ставку на 25 б.п. до 4,75%. Это было третье повышение подряд. ЦБ пересмотрел ожидания по инфляции на конец этого года до 6,2%

Согласно протоколам сентябрьского заседания центрального банка, есть вероятность, что большинство членов готовы продолжить голосование за повышение процентных ставок, чтобы предотвратить закрепление инфляционных ожиданий на повышенном уровне. Глава ЦБ Мексики заявил, что цикл повышения ставок еще не закончен и стоит ожидать еще одного или двух повышений на последующих заседаниях.

Рост промышленного производства в Мексике в августе составил 0,40% м.м. в августе, что ниже темпов роста в июле (1,15%), но зато превышает отрицательные показатели предшествующих двух месяцев. Наибольший вклад в положительную динамику внесли производственный сектор, строительная отрасль и энергетика. При этом, совокупный объем промышленного производства все еще не достиг допандемийного уровня (отставание текущего показателя от уровня до пандемии составило 2,4%).

КИТАЙ может позволить ценам на электроэнергию установиться на более высоком уровне на фоне нехватки электроэнергии в стране (рост может составить до 20% по отношению к бенчмарку в сравнении с максимально возможным ростом, закрепленным до этого, на уровне 10%). Нехватка топлива может сократить потребление энергии в промышленности на 10-15% в ноябре и декабре, что потенциально может привести к 30%-ному замедлению активности в

наиболее энергоемких секторах, таких как сталелитейная, химическая и цементная промышленность согласно оценке UBS. В заявлении Государственного совета говорится, что местные органы власти призывают предлагать скидки на электроэнергию более мелким фирмам, а угольным и энергетическим компаниям будет предложена отсрочка по уплате налогов.

Согласно оценкам аналитиков, ситуация с нехваткой энергии может найти отражение в росте PPI и CPI на 1% и 0,5% соответственно. Аналитики Moody’s ожидают, что кризис с нехваткой электроэнергии будет иметь кратковременный характер, однако, в случае более продолжительного периода (например, если кризис продлится до зимы), ситуация окажет ощутимое влияние как на китайскую, так и на мировую экономику. Некоторые аналитики уже сейчас понизили прогнозы по темпам роста китайской экономики в четвертом квартале.

В следствие энергетического кризиса Китай, вероятно, будет более склонен принять меры по увеличению поставок возобновляемой энергии, ядерной энергии и инвестировать больше в инфраструктуру по хранению энергии. Дефицит электроэнергии в Китае частично связан с замедлением добычи угля после того, как Китай поставил перед собой цель снизить его использование в производстве энергии.

Россия нарастит поставки электроэнергии в Китай на 90% по сравнению с плановыми объемами на октябрь текущего года и в 2 раза по сравнению с октябрем 2020 года.

Китай продолжит предпринимать действия по пресечению монополистического поведения среди операторов интернет-платформ и усилению защиты конфиденциальности потребителей и безопасности данных, заявил председатель ЦБ Китая.

Согласно оценкам Goldman Sachs, скрытый долг местных органов власти Китая увеличился более чем до половины размера всего ВВП страны, так что правительству потребуется проявлять гибкость в решении этой проблемы. Аналитики считают, что общий долг местных органов власти страны вырос с 16 трлн юаней в 2013 году до примерно 53 трлн юаней ($8,2 трлн) по состоянию на конец прошлого года, что равно примерно 52% ВВП и больше объема официального непогашенного государственного долга.

Рост инфляции в ТУРЦИИ в сентябре составил 1,25% м.м. и 19,58% г.г. на фоне продолжения роста цен на энергоносители. В августе аналогичные показатели составили 1,12% м.м. и 19,25% г.г., а медианный прогноз аналитиков на сентябрь был 19,25%. Глава ЦБ Турции недавно заявил о том, что он ожидает снижения базовой инфляции в краткосрочной перспективе. Пока рост показателя базовой инфляции продолжается, как в месячном, так и в годовом выражении (16,98% г.г. в сентябре, 16,76% г.г. в августе).

Некоторые СМИ говорят о том, что президент недоволен действиями нынешнего главы ЦБ (в т.ч. из-за откладывания шага по снижению ставки), и по слухам, это может привести к еще одной смене главы ЦБ.

В Турции впервые за последние 9 месяцев зафиксирован профицит счета текущих операций. В случае возможной смены главы ЦБ дальнейшая девальвация лиры окажет влияние на показатель.

Турция продолжает аккумулировать валютные резервы. По итогам августа совокупный объем резервов вырос до 117,8 млрд долл. (+11,3% м.м.), а валютные резервы увеличились на 10,6% до 69,3 млрд долл.

Всемирный банк пересмотрел прогноз по росту экономики Турции до 8,5% в 2021 г. с 5% ранее. В 2022 и 2023 ожидаются темпы роста 3% и 4% соответственно.

Согласно ожиданиям, вероятность того, что ЦБ ЮАР повысит ставку в ноябре увеличилась. Однако, на сентябрьском заседании ни один член комитета по денежно-кредитной политике не проголосовал за повышение ставки. Пока инфляция по-прежнему прочно закреплена в районе середины целевого диапазона от 3% до 6%, возможно ЦБ не будет предпринимать действий по повышению ставки.

Экономические индикаторы развивающихся стран.