Обзор
13 октября 2021

Инвесторы в активы EM ждут определенности

Российские рынки капитала и прогноз до конца 2021 года
  • Мы находимся на изломе, где есть много перспектив и опасностей, но последние пока перевешивают.
  • Выход из пандемии создал целый набор дисбалансов в мировой экономике и повысил волатильность при попытке их преодолеть. Вопрос в том, являются ли сегодняшние проблемы следствием циклической перемены, с которой ЦБ умеют бороться монетарными способами, или они являются «транзитными», преходящими – и как долго в таком случае они продолжатся.
  • Сегодня мы видим, что неопределенность сильно влияет на настроения инвесторов. Предупреждения о серьезном, на 10–20%, снижении индексов уже звучали – и теперь мы словно присутствуем при медленном крушении поезда.
  • При нормальных условиях мировые инвесторы сегодня стояли бы в очереди за российскими активами, а те, в свою очередь, активно размещались бы на рынках акций и облигаций. Так было в 2006–2007 гг., во время классического сырьевого суперцикла и бума российского рынка capital markets, когда IPO штамповались одно за другим.
  • Сейчас этого не происходит: есть не очень большая активность на рынке M&A, почти замерли рынки capital markets. Фокус внимания новой администрации США направлен на сдерживание роста и ограничение влияния Китая. Усиления санкций в отношении России пока не ожидается, а с существующими все смирились и научились работать.
  • Мы считаем, что причина в нестабильности мировых рынков, вследствие чего инвесторы побаиваются вкладываться в рискованные рынки, а ЕМ относятся именно к ним. Инвесторы в облигации заняли выжидающую позицию перед ноябрьским заседанием ФРС, на котором может быть объявлено о начале сворачивания политики количественного смягчения. Инвесторы в акции не понимают, чего ждать в плане экономического роста, и также занимают выжидательную позицию.
  • Сегодня мы видим циклическую картину, и конъюнктурные ожидания, которые сейчас давят на инвесторов. Скорее всего, они рассеются до конца года. Надежды инвесторов переносятся на февраль-март следующего года, когда компании, вероятно, смогут выйти на рынок.
  • Правильная оценка ликвидных активов сейчас затруднена из-за деятельности центробанков. Отсюда нарастающий интерес к покупке активов в секторе прямых инвестиций.