Смена парадигмы
По его мнению, в конце 2018 года «мир перевернулся»: ожидания роста ставок сменились на ожидания их снижения. Произошла смена парадигмы, что обещает наступление хороших времен для EM.
«Еще в первых числах декабря 2018 года почти каждый банкир, встреченный на Манхеттене, сказал бы, что его прогноз на 2019 год — это повышение процентной ставки Федрезервом два раза в течение года. Кто-то особо оптимистичный сказал бы, что будет одно повышение. И тут вдруг… Бац! Рождество прошло, и банкиры начали говорить, что нет, повышения процентных ставок не будет, наверно, все-таки снизят. Изменения произошли в сознании, ФРС еще ничего не сделала, а прогнозы изменились», — отметил Теплухин, добавив, что именно на ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики ФРС растет спрос на ЕМ.
Также изменились ощущения относительно динамики ключевой ставки в России.
«Ранее весь рынок хором говорил, что процентная ставка ЦБ будет снижаться в первом квартале 2020 года, не раньше. Но быстро «переобулись» и теперь уже ждут понижения во втором квартале текущего года. Снизилась вероятность снижения ставок в США, ушла на второй план угроза санкций, геополитическое напряжение ослабло и эффект на инфляцию от НДС, вроде бы, весь отыгран, а цены на нефть высокие. Для чего держать на высоком уровне ключевую ставку, если есть возможность ее понизить и тем самым подстегнуть экономический рост? Я вижу, что все факторы сложились для того, чтобы ключевая ставка в РФ была понижена», — сказал Теплухин.
На кончиках пальцев
По мнению Павла Теплухина, момент для входа на развивающиеся рынки (EM) в целом, и на российский рынок в частности, в настоящее время очень удачный.
«Я ответственно заявляю, вот сейчас правильное время входа на рынки EM. Сейчас идут торговые войны и EM под давлением, поэтому покупать еще привлекательнее. Когда все уже будет спокойно, что покупать?!» — сказал генеральный партнер Matrix Capital.
Как отмечает эксперт, на российском рынке в первую очередь надо покупать суверенные облигации и корпоративные бонды «первого эшелона».
«Сейчас идет процесс трансформации ожиданий. То есть первые эксперты, которые на кончиках пальцев чего-то прочувствовали, уже изменили свои ожидания. Следующими будут те, кто прочитает аналитику, написанную первыми. В тот момент, когда ожидания станут фактом, нужно прекращать покупки», — сказал Теплухин.
По словам эксперта, пока рынок еще находится в процессе переваривания информации о возможном понижении ставок, а когда факт случится и понижение произойдет, все уже адаптируются.
Среди рынков EM, которые лучше избегать, если нет понимания их структуры и нет глубокого анализа, Теплухин назвал Турцию и Китай.
«Турция — это страна со своей национальной валютой, которая, на самом деле, не привязана к доллару и имеет свою сложную динамику. Есть Центральный банк, который, к сожалению, решает очень тяжелую задачу — влияние на крупную экономику, в Турции жителей почти столько же, сколько в России, со сложной системой внешней торговли. Поэтому очень сложно оценить состояние ее экономики. Китай — очень специфическая страна, в которую лучше инвестировать, только если ты глубоко понимаешь ее особенности, иначе там черт ногу сломит. Поэтому я рекомендую покупать более понятные EM, например, РФ. Если говорить о российских макропоказателях: дефицит или профицит бюджета, процентные ставки, объем денежной массы, то тут мы стали достаточно предсказуемыми, счетными и скучными в этом смысле. И мы даже этой предсказуемостью начинаем напоминать старушку-Европу или США», — сказал Теплухин.
Апгрейд
Еще одним фактором роста российского рынка может стать повышение суверенного кредитного рейтинга России одним или двумя из трех крупнейших международный рейтинговых агентств — Moody’s Investors Service, S&P Global Rating или Fitch Ratings считает генеральный партнер Matrix Capital.
«Я ожидаю повышения суверенного рейтинга до конца этого года. И это приведет к переоценке всех российских активов в сторону повышения. Вот еще один аргумент в пользу того, что сейчас выгодное время для покупки. Есть ощущение, что на наших глазах происходит смена направления движения, и в этом смысле сейчас удачное время инвестировать», — подчеркнул эксперт.
